El pasado jueves y viernes fueron de los peores días en la historia de Wall Street. La última vez que el mercado bursátil de Estados Unidos cayó tan bruscamente, más de un 5%, fue en marzo de 2020, durante el pánico por el brote de la pandemia de Covid 19. Esos dos días la semana pasada fueron los quintos peores en la historia del S&P 500.
Tras la imposición de aranceles por parte del presidente Donald Trump, que oscilan entre el 10% y 54% en casi todo el mundo, dos de los cuatro principales índices bursátiles en Nueva York, el Nasdaq y el Russell 2000, se encuentran en territorio de mercado bajista, es decir, están un 20% por debajo de sus últimos picos. El S&P 500 está solo un 3% lejos de esa categoría.
Los aranceles en sí mismos no son la causa de las caídas en el mercado de valores. Si ese fuera el caso, veríamos respuestas diferentes por parte de las compañías que se verán afectadas por los aranceles y aquellas que no. La reacción negativa generalizada del mercado, en todos los sectores, indica un temor mucho peor: una recesión en Estados Unidos en el mejor de los casos; una recesión mundial en el peor de los casos. La estanflación en el escenario de pesadilla.
¿Quién está prediciendo una recesión?
Hasta hace dos meses, nadie imaginaba que esa pregunta surgiría. Pero si el jueves, después de la presentación de la política arancelaria del Presidente Trump, el mercado temía una recesión, después del discurso del presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, en la Conferencia Anual de la Sociedad para el Avance de la Edición y Escritura de Negocios en Arlington, Virginia, tembló. "Nuestra obligación es mantener las expectativas de inflación a largo plazo bien ancladas y asegurarnos de que un aumento único en el nivel de precios no se convierta en un problema de inflación continuo", dijo Powell.
La especulación comenzó en el mercado de que las medidas de Trump estaban diseñadas para forzar a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés, pero Powell rechazó implícitamente esa posibilidad. "Continuaremos monitoreando cuidadosamente los datos entrantes, la perspectiva en evolución y el equilibrio de riesgos. Estamos bien posicionados para esperar una mayor claridad antes de considerar cualquier ajuste a nuestra postura política. Es demasiado pronto para decir cuál será el camino apropiado para la política monetaria", dijo.
Sin embargo, la evaluación en el mercado es que la Reserva Federal tendrá que reducir su tasa de interés tres, e incluso cuatro veces en el próximo año. En la elección entre una alta inflación y una recesión, los bancos centrales generalmente eligen dar prioridad al último peligro.
En los últimos días, los principales bancos han aumentado sus evaluaciones de la probabilidad de una recesión. JP Morgan ahora ve un 60% de probabilidad de recesión, Goldman Sachs habla de un 35%, al igual que la agencia calificadora S&P Global. HSBC coloca la probabilidad en un 40%.
¿Cómo afectará una recesión en EE.UU. a Israel?
La guerra comercial también llegó a Tel Aviv ayer, pero las caídas en el mercado de valores local fueron menos pronunciadas que en otros lugares. Mientras que los índices bursátiles en EE.UU. y Europa cayeron aproximadamente un 10% en dos días, el Índice Tel Aviv 35 cayó ayer poco menos del 4% y un 0.62% el jueves. Aun así, si la mayor economía del mundo entra en recesión, las ondas de choque llegarán a Israel.
Modi Shafrir, estratega jefe de mercados del Banco Hapoalim, advierte que "incluso si Israel firma un nuevo acuerdo comercial con EE.UU. esta semana que modere sustancialmente el alcance de los aranceles impuestos sobre él, el crecimiento económico local se verá afectado a medida que la guerra comercial global empeore".
El economista jefe de Leader Capital Markets, Jonathan Katz, agrega en el lado positivo: "La buena fortuna de Israel es que el motor principal de la economía son las exportaciones de servicios tecnológicos, que se espera que estén exentos de aranceles. Una desaceleración global y un exceso de oferta de materias primas reducirán los precios de importación en Israel y moderarán la inflación".
Katz agrega, sin embargo, que "habrá un efecto negativo en la riqueza del consumidor en Israel, y en el mundo en general, debido a las fuertes caídas en el mercado de capitales", es decir, los consumidores israelíes se sentirán menos ricos y, por lo tanto, consumirán menos.
El economista jefe de Meitav, Alex Zabezhinsky, también teme el efecto negativo en la riqueza, que dice debilitará la demanda del consumidor en Israel en el próximo año. Ha reducido su pronóstico de crecimiento del PIB para Israel del 4% al 3.5%. "Es probable que la economía israelí se vea afectada no por el efecto directo de los aranceles, sino de muchas maneras indirectas. Un golpe al crecimiento económico en Israel afectará la demanda a través de un debilitamiento del mercado laboral, una caída en el valor de los ahorros del público y un empeoramiento del sentimiento general. La esperada disminución del comercio mundial perjudicará a las empresas israelíes... A lo largo de los años, el rendimiento del índice Nasdaq ha sido uno de los indicadores más importantes del crecimiento en Israel. Las fuertes caídas en las acciones tecnológicas en respuesta a los aranceles podrían llevar a una menor inversión en el sector, particularmente en Israel", dice Zabezhinsky.
Zabezhinsky estima que el mercado local superará a los mercados internacionales a corto plazo, en gran parte debido a la expectativa de una transferencia de ahorros de las pistas del S&P 500 a las pistas generales. "Eso aumentará la demanda de shekels y de valores locales", dice.